天山股份(000877)：价格回落，盈利底部承压

公司披露2026年三季报：前三季度实现营业收入471.1亿元，同比下降14.2%，归母净利润-48.4亿元，同比下降357.0%，扣非归母净利润-51.2亿元；单三季度营业收入169.5亿元，同比下降10.6%，归母净利润亏损16.5亿元，环比二季度的-17.0亿元略有收窄，主要因减值环比减少。下游地产与基建同步走弱，前三季度全国固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资下降20.6%，全国水泥产量11.31亿吨，同比下降8.6%。公司外销水泥熟料约1.4亿吨，销量同比降幅约3%，明显小于行业，但主产品量价齐跌致使毛利率降至11.8%，同比下降6.4个百分点，期间费用率升至18.2%，最终业绩大幅亏损。广东印发超产整改通知并建立熟料产量月度监测制度，若其他省份跟进，行业真实产能利用率有望实质改善。