美国联合租赁(United Rentals)：3Q26车队生产率同比加速，利润率同比改善

中金公司点评美国联合租赁（URI.US）3Q26业绩：收入49亿美元，同比增长16%，超市场预期4%；调整后EBITDA为23亿美元，同比增长20%，超预期8%，调整后EBITDA利润率47.6%，同比提升1.6个百分点，主要得益于折旧、人工、维修和运输费用效率改善，抵消了薪资、零部件和运费通胀。其中一般设备租赁收入26亿美元（同比+9%），专业设备租赁收入17亿美元（同比+35%），整体租赁收入同比增长17.8%，车队生产率加速至6.5%。管理层再次上调2026年指引，收入增速中值升至约12%，租赁设备资本开支中值上调至53.5亿美元、同比增长约29%，并认为2027年将是增长之年。我们维持2026E/2027E收入177亿/192亿美元及净利润29亿/34亿美元，维持目标价1187美元（对应7%上行空间），对应2026E 11倍EV/EBITDA，维持"跑赢行业"评级。