千味央厨：经营逐步改善，烘焙小吃品类表现亮眼

报告点评千味央厨2026年三季报：前三季度实现营收15.99亿元，同比增长16.07%，归母净利润0.51亿元，同比下降5.55%；单三季度营收5.52亿元，同比增长12.28%，归母净利润0.19亿元，同比增长4.67%，业绩符合预期。3Q26直营大B渠道贡献主要收入增量，前五大客户增速高于整体，经销渠道仍同比下滑；品类上核心大单品通过差异化创新保持增长，小食类、烘焙甜品类高速增长。3Q26毛利率同比改善0.5个百分点，受益于产品结构优化、大客户渠道上新及降本增效，但销售费用率同比提升0.4个百分点，主要因加大电商投放。展望后续，公司有望受益餐饮连锁化率提升并把握商超调改与烘焙、速冻小吃品类红利，规模增长带动费效比提升、盈利能力逐步修复。维持2026/2027年营收21.64/23.89亿元、归母净利润0.67/0.82亿元预测，对应45.5/36.8倍市盈率；