中宠股份：品牌投入制约盈利，关注海外工厂爬坡节奏

中金公司发布中宠股份（002891.SZ）业绩回顾，维持跑赢行业评级。公司1-3Q26收入同比增长25.9%至48.6亿元，归母净利润同比下降45.9%至1.8亿元；其中3Q26营收同比增长10.5%至15.8亿元，归母净利润同比下降58.7%至0.5亿元，低于预期，主因成本汇率逆风及品牌战略投入。分区域看，境内自主品牌延续增长，3Q26线上销售额同比增长24.8%，公司主动控制国内代工及代理业务；境外受美国工厂二期新增产能尚未充分释放的产能瓶颈制约，出口业务维持稳定增长但边际降速。3Q26毛利率同比下降2.6个百分点至26.2%、环比回升1.5个百分点，销售、管理、财务费用率分别同比提升3.2、0.4、0.3个百分点至14.7%、4.9%、1.2%，归母净利率降至3.4%、同比下滑5.7个百分点。公司推动自主品牌高端化与细分功能场景拓展，顽皮小金盾系列持续扩充SKU。