碳市场新一轮配额方案落地，9月代理购电环比上涨趋势延续

本报告为国盛证券电力行业周报。核心观点：9月全国14个地区代理购电电价环比上涨、19个地区下跌，陕西（+17.55%）、广东（+8.77%）等涨幅居前；系统运行费用仍处高位，超80%地区加权电价同比下滑。生态环境部印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业配额方案》，基准值小幅收紧、预分配比例由70%降至50%，补偿算法优化向深度调峰低负荷机组倾斜，并纳入生物质等特殊情形机组。投资建议方面，建议关注煤电一体化及火电反转标的（华能国际、国电电力等）、水电（长江电力等）、算电协同绿电（涪陵电力等）、核电（中国核电、中国广核）及燃气板块。风险提示：原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务等政策不及预期。