证券行业：科技浪潮与三投联动下的券商价值重估

本报告为证券行业专题研究，指出AI驱动硬科技项目供给扩张、长期资金入场与多元退出渠道改善，推动私募股权行业进入结构性修复。据《2026 AI Index Report》，2025年美国AI私人投资约为中国的23倍，中国更重视底层技术补短板与产业场景落地；据清科研究，2025年中国IT、半导体及电子设备、生物技术与医疗健康领域投资金额合计占比超50%，行业有望进入3-5年的募资与退出修复期。资金向国资和长期资本集中，具备募投管退全流程能力的券商系PE更为受益：截至2026年6月30日，中金资本、中信金石在管规模分别超6230亿元和2350亿元，管理费与Carry有望改善。存量科技项目进入退出窗口，另类子直投由资本投入期转向价值兑现期；2021年至2026年6月主要券商另类子累计解禁跟投项目314个、解禁市值约292.31亿元，跟投业务有望成为利润增长的重要弹性来源。