银行8月社融数据点评：如何看待直接融资反超贷款？

中金公司点评2026年8月金融数据。8月新增社融1.7万亿元，同比少增9040亿元，存量同比增速7.2%，较上月回落0.2个百分点；人民币贷款新增600亿元，同比少增5300亿元，存量增速降至4.9%；M1同比增速4.1%，M2为7.5%。信贷延续偏弱，对公与居民两端均同比少增，居民贷款净减少2029亿元；政府债同比少增3540亿元拖累社融，企业债则同比多增1350亿元。1-8月企业债、非金融企业股票与政府债三项合计占新增社融50.3%，历史上首次超过人民币贷款占比，直接融资反超主要源于债券对信贷替代增强、科创领域依赖股权融资以及政府债发行放量，其中政府债占直接融资约73%；剔除政府债后实体信贷占比仍约68%，并非实体融资全面转向直接融资。银行经营“降速提质”，盈利韧性与红利逻辑凸显，大行分红比例提升至31%，继续看好头部区域行与国有大行。风险为稳内需政策的不确定性。