AI 算力景气验证持续

本报告为通信行业点评报告。核心观点认为，尽管市场对AI赛道分歧持续，但英伟达FY27Q2财报再次以超预期数据验证AI算力景气周期的持续性与确定性，维持"AI算力基建为主线、空天地网络为辅线"的成长逻辑。关键数据：英伟达季度营收962亿美元（同比+106%），数据中心收入890亿美元（同比+117%），云服务商未完成订单超2万亿美元；国内MiniMax披露ARR超8亿美元，2026年大模型一体机出货预计同比增超130%。商业航天方面，朱雀三号实现中国首次火箭陆地回收，千帆星座238颗在轨、GW星座约180-200颗，时空道宇获卫星物联网商用试验许可，产业进入规模化商用拐点。投资建议上，重点推荐算力基础设施（运营商、中兴通讯、紫光股份等）、光网络升级（光迅科技、中际旭创、新易盛等）及边缘算力，同时关注卫星互联网、低空经济、信息安全等方向受益标的。行业评级为"推荐"。