从悍高看to B生意赚钱效应如何胜过to C

华福证券对悍高集团（001221.SZ）的首次覆盖报告指出，公司是以家居五金为核心的多元化企业，产品涵盖收纳五金、基础五金、厨卫五金与户外家具，具备重设计、重品牌、重渠道三大特色，渠道以线下经销为主、结构均衡且无单一大客户依赖。2024年公司营收28.57亿元、同比+28.6%，归母净利润5.31亿元、同比+59.7%，2019—2024年营收/归母净利CAGR分别为28.9%/59.4%，毛利率与净利率持续上行。行业层面，我国家居五金市场规模超2000亿元、格局分散，公司为收纳五金龙头，基础五金国产替代、厨卫五金第二曲线与出海构成增长新动能。预计2025—2027年归母净利分别为7.12/8.96/10.94亿元，增速34%/26%/22%，首次覆盖给予"买入"评级；风险提示包括房地产及原材料价格波动、委外加工、经销商管理与募投项目不及预期等。