AI的"新大陆"与外需的"旧地图"——外需研究框架

本报告构建外需研究框架，将外需分为两条主线：AI产业链是"新大陆"，景气高但内部分化、定价相对充分；传统欧美耐用品与亚非拉需求是"旧地图"，部分从低位企稳、存在重新定价空间。报告匹配HS体系将出口链划分为AI硬件、机电设备、新能源、资源品、消费品五大类（截至7月共占中国出口总额66%），并跟踪50个大单品。今年出口边际增量主要来自东盟、欧盟和北美，量价拆分显示外需已从"以价换量"转入"量价齐升"；区域格局上东盟占19%、欧盟15%、北美11%、拉美8%、非洲6%。景气度呈现AI高增分化、传统边际修复、新能源和地产链磨底的局面。定价线索包括：财政发达扩张新兴中性、货币重启加息阵营扩大、美国七成耐用品库存分位低于50%补库空间较大、贸易政策对美降温对欧升温、AI产业仍在上行但价值量往中下游迁移。风险提示：美联储紧缩超预期、欧盟贸易壁垒渐进升级、地缘政治风险、AI算力基建出口降速。