20261021 华泰证券-法债风波还是欧债危机2.0

近期法国主权债务风险升温，法德10 年期国债利差一度突破140BP、评级接连下调，欧债危机2.0 担忧再起。我们认为，财政、民生诉求、政治碎片化以及国际资金配置变化等因素下法国财政困局短期难解。但欧元区也尚不具备2011 年欧债危机的恶性循环条件：法国基本面稳健、风险未广泛传染、银行资本充实，防火墙完善，系统性危机概率不高。法债风险溢价或维持高位，短期冲击欧股与欧元，关注预算案表决与2027 年大选。策略上，各类资产继续以控制仓位为主，继续增加短债、红利等类现金资产占比，提高操作灵活性。后续关注美国中选、AI 企业三季报业绩表现。核心主题：法债风波还是欧债危机2.0？近期法国主权债务风险升温，法德10 年期国债利差一度突破140BP，评级接连下调，欧债危机2.0 担忧加剧。