大湾区公路龙头，“公路+环保”双轮齐驱——深高速（600548）公司深度报告

本报告为深高速（600548）公司深度研究。公司背靠深圳国资，形成“收费公路+大环保”双主业格局；截至2023年末控股10条、参股6条路段，权益收费里程660公里，路产主要位于广东、湖南、江苏。剔除武黄高速特许经营到期影响后，公司2023年营收同比增长3.2%，路费收入同比增长16.4%，归母净利润同比增长15.4%，收费公路收入、毛利占比分别为57.8%、80.9%。公路主业受益于粤港澳大湾区出行需求增长与路网织密，叠加机荷高速、广深高速改扩建及外环三期、沿江二期等新建项目推进，主业成长空间有望打开；大环保聚焦清洁能源发电、固废资源化处理与水环境治理三大板块，2023年末风电累计装机648MW、有机垃圾设计处理规模6900吨/日，构筑第二增长极；房地产项目稳步去化，金融投资国资属性强、风险可控。