高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点

本报告为国泰君安对蓝黛科技（002765）的首次覆盖报告。公司位于重庆，形成"动力传动＋触控显示"双主业格局，2023年10月完成董事长交接，实控人为朱堂福家族。新能源渗透率提升带动电驱减速器需求增长，减速器对齿轴精度要求更高（电机转速16000-18000r/min、齿轮精度5-6级），公司已在高精密齿轴的技术、产能和客户上完成布局，2023年新能源减速器及零部件销量同比增长156%，收入2.80亿元、占比升至10%，随着比亚迪等核心客户进入放量期，传动业务有望开启业绩拐点；同时受益于重庆新能源车与机器人产业集群。预计2024-2026年EPS分别为0.23/0.34/0.44元，综合PE（2025年30倍）与PB（2025年3倍）估值给予目标价11.21元，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示：新能源发展放缓、竞争加剧、原材料价格大幅波动。