凯迪股份(605288)深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破

招商证券对公司深度报告：凯迪股份创立于1992年，深耕线性驱动行业三十余年，产品覆盖智能家居、智慧办公、医疗康护及汽车零部件四大领域，构建模具开发至整机组装的垂直一体化制造体系，并较早推进全球化布局，越南基地已投运、美国密歇根等地设有生产基地，2024年营收13.36亿元，全球线性驱动器市场份额约6%。公司基于自研电机、电控、精密传动能力，较早布局机器人领域，开发外转子电机、无框力矩电机、减速器及旋转/线性关节模组，大股东体外培育的凯卓威专注精密齿轮减速电机，有望形成协同；人形机器人年销量达500万台时线性执行器市场规模或达560亿元。公司报表扎实，Q3净现金10亿元，利润率下降主要受关税影响，随海外基地爬坡经营有望恢复。预计2025-2027年归母净利润0.49、0.89、1.17亿元，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示：主营业务下滑、新业务拓展低于预期。