3Q 可比净利润同比良好增长，Token 调用高增

中金公司对中国电信（601728.SH/00728.HK）3Q26业绩的点评。1-3Q26营业收入同比-3.6%至3,801亿元，归母净利润同比-14.8%至262亿元，剔除增值税影响后可比口径同比保持良好增长；3Q26营业收入同比-3%至1,211亿元，归母净利润同比-14.7%至66.2亿元，收入与净利润均符合预期。主营收入按可比口径基本稳定：通信收入3,131亿元，3Q移动用户净增284万户、有线宽带净增21万户；智能收入462亿元，Token日调用量高速增长，有望成为收入增长驱动力。3Q26 EBITDA 337亿元同比-3.8%，网运及支撑成本、折旧摊销同比下降支撑利润；3Q经营现金流净额373.41亿元同比-7.3%，预计资本开支继续向算力及AI倾斜。