半年度业绩再创新高，铜金双极战略持续兑现

洛阳钼业(603993.SH/03993.HK)发布2026年半年报，2026H1实现营收1353.2亿元（同比+42.8%），归母净利润161.5亿元（同比+86.3%）；其中Q2归母净利润83.9亿元（同环比+77.6%/+8.2%），再创单季历史新高。业绩增长主要受益于铜钴产品量价齐升、黄金业务并表贡献增量及贸易板块盈利增强。2026年1月巴西4座在产金矿完成交割并表，推动黄金产能向20吨以上目标迈进；铜钴扩建及厄瓜多尔金矿项目有序推进。预计2026-2028年归母净利润为335.0/358.0/396.3亿元，2026年9月8日股价对应PE为12.1/11.3/10.2倍。参考同业估值给予2026年14.9倍PE，A股合理价值23.39元/股，H股20.85港元/股，维持A、H股"买入"评级。