中国长城（000066）：信创业务与飞腾2024营运情况解读

国海证券就中国长城（000066）信创业务及参股公司飞腾2024年经营情况召开电话会议。会议认为，中美关税摩擦与逆全球化趋势将加速自主可控进程，CPU等半导体受冲击最为明显，国产替代空间打开。中国长城深耕自主计算近40年，聚焦计算产业与系统装备两大主业，背靠中国电子PKS生态；自主安全整机产品在2022年党政信创服务器市场份额居首，子公司长城电源国内服务器电源市占率近30%、高性能服务器电源占比约70%。公司持有飞腾约28%股权为第一大股东，飞腾2024年营收超20亿美元、CPU销量突破1000万片，市占率有望由10%升至15%。受信创节奏及竞争加剧影响，公司前三季度营收同比增长19.27%、归母净利润为-6.88亿元，毛利率承压；预计2024—2026年营收分别为155亿元、188亿元、217亿元，随着2027年央企信创改造期限临近及AI算力需求增长，公司计算业务有望迎来业绩拐点。