朗姿股份（002612.SZ）公司深度报告：医美渠道话语权重塑、高端女装调整焕新，未来可期

朗姿股份从高端女装起家，通过并购与产业投资延伸布局婴童与医美业务，形成"女装+婴童+医美"多业务格局，其中医美已成为第一大收入板块（2025年营收30.26亿元，占比50.41%）。行业层面，2025年以来医美械三下证速度显著提升（玻尿酸/胶原蛋白/童颜针/少女针分别获批27/7/5/2张），叠加监管清退灰色供给、增值税政策收严加速非合规机构出清，产业链话语权由上游向下游转移，头部机构可凭借规模化采购议价、组合方案与医生体系优势增厚盈利。公司层面，医美业务2020-2025年营收CAGR达30.08%，通过"1+N"策略深耕西南并向全国拓展，截至2026H1末拥有46家医美机构，并设立规模28.37亿元的体外产业基金孵化标的；服装业务形成多品牌矩阵，线上渠道快速放量，2020-2025年女装营收CAGR为8.61%，其中线上CAGR达32.70%。