震裕科技（300953）：精密制造为翼，人形机器人黑马迎风起

本报告为震裕科技（300953）首次覆盖深度报告。公司以精密级进冲压模具起家，纵向拓展至电机铁芯（国内龙一）与锂电结构件（行业龙二），2024年营收71.29亿元，归母净利润2.54亿元、同比增494%，毛利率由12%升至14%，主业盈利拐点明确。锂电结构件绑定宁德时代，2024年收入42亿元、市占率约20%，25年起二三线客户放量，预计收入增速35%以上，毛利率有望回升至12%以上；电机铁芯2025年出货预计达580万台、同比增29%，模具业务毛利率维持50%以上，贡献稳定现金流。公司依托精密加工能力切入人形机器人丝杠赛道，现有能力覆盖约60%工艺壁垒，全自动化产线年底将形成300套/天产能，并计划延伸至线性执行器、电驱系统；假设丝杠及直线关节取得全球10%份额，预计合计贡献16.6亿元归母净利、占比超60%。