招商轮船(601872)公司深度报告：全球油散龙头，静待各板块共振

本报告为招商轮船（601872.SH）首次覆盖的深度研究。公司隶属于招商局集团，以油气运输、干散货运输为双核心主业，集装箱、滚装、特种运输等为补充，截至2024年上半年末VLCC、VLOC船队规模均居世界第一，自有船运力中油轮约占44%、散货船约占50%。报告认为，油轮运输业绩高度挂钩TD3C航线运价，周期波动性强，但行业供给持续紧张、需求端存在扩张空间，平均运距有望随美国对亚太出口增加而拉长；散货船运输受益于VLOC船队100%长期COA锁定及各船队短期租约锁定，铁矿石进口依赖度约82%支撑需求，营收与利润波动有限；LNG运输船队已全部绑定项目，季度净利润稳定在1.6亿元附近；集运与滚装业务拟通过安通控股分拆重组上市，公司将进一步聚焦双核心主业。