东方甄选：大浪淘沙始见金，品质甄选铸信任

本报告聚焦东方甄选自新东方在线转型直播电商后的发展历程、核心竞争力与近期经营变化。公司作为教育企业转型零售的典型样本，精准定位高线城市年轻女性客群，以"质价比"满足客户需求，并通过强化自有品牌、深度参与供应链全流程、构建私域流量与付费会员体系来提升成本效率。核心数据方面：23财年GMV达100亿元，26财年自营品牌SKU增至1000余个、GMV达54亿元（占整体53%），付费会员约35万，自有App GMV占比近20%。经营层面，公司加大抖音账号布局（达二三十个）、增加流量投放、与新东方联动并开设线下体验店，26财年下半年利润率有所提升。报告预测二期财年经调整利润约9亿元，随GMV增长超预期利润有上修空间，认为公司估值处于历史低位，股价具备较大上行空间，维持看好观点。