风格系列研究2：量能风格投资框架

本报告从资金热度视角构建风格研判框架：大盘价值看整体经济是否向好催化，大盘成长看成长赛道增长热度，小微盘则看流入股市的剩余流动性，即资金充裕但中大盘催化有限时小盘更占优，该框架主要适用于非下行行情。报告测算不同阶段的资金动能基准：主升浪大盘换手率无显著上限，高位震荡市大盘价值约1%-1.5%、大盘成长约1.5%-2%、小盘/大盘价值约3-4倍，下行行情大盘价值可低于1%。结合当前市场规模，量能2.5万亿元以上对应大盘成长延续科技牛，约2万亿元对应高位震荡的轮动小盘行情，约1.5万亿元则红利/现金流相对占优并伴有小盘主题行情；当前8月末成交额约1.85万亿元。此外，强催化行情下量能与换手率抬升、行业轮动速度下降。风险提示包括全球地缘与衰退风险、海外金融风险超预期及历史经验失效。