巨星科技(002444)：中国手工具出海龙头，供应链国际化构筑核心壁垒

本研报为巨星科技（002444.SZ）首次覆盖深度报告。公司是中国手工具出海龙头，2025H1美洲、欧洲收入占比分别为65%、26%，手工具为基本盘，市场规模更大的电动工具有望打开第二成长曲线。公司通过收购ARROW、LISTA、TESA等20余个国际品牌由OEM转型OBM，2024年OBM收入占比升至48%；2007—2024年收入、归母净利润复合增速分别达15.0%、23.4%。需求端，欧美DIY文化叠加高昂人工成本支撑工具市场长期增长，全球工具市场预计由2024年382亿美元增至2030年544亿美元（CAGR 5.7%），电动工具2025—2030年CAGR达9.4%，美国降息带动地产修复、家得宝等渠道商补库及税收抵免法案形成短期催化。供给端，公司以研发设计创新能力为基石，依托全球采购降本与“流浪工厂”国际化制造规避关税风险，强化份额提升逻辑。