国金证券-量化信用策略组合收益回升与超额收益分化

截至11月6日，模拟组合今年以来累计收益均超越去年全年水平。本周模拟组合收益悉数回升：利率风格中二级超长型、混合哑铃型领先，周度收益分别为0.63%和0.57%；信用风格中两者分别为0.71%和0.46%。分重仓券种看，信用风格存单重仓组合收益均值上行29.6bp至0.22%，城投重仓组合升高34.5bp至0.19%，二级资本债重仓组合反弹至0.37%、环比涨幅达60.9bp，超长债重仓策略平均回升至0.41%。票息空间打开但资本利得成为本周收益主要来源，商金债子弹型资本利得贡献升至90%，当前2-3年AAA-商金债与国开利差仍在过去一年90%以上分位，具相对配置价值。近四周券商债重仓策略持续跑出超额，券商债久期、城投哑铃型、商金债子弹型累计超额分别为12.8bp、11.4bp和9.7bp；二级超长型策略超额抬升至46.7bp，趋于年内高点，而城投短端下沉与长久期城投组合出现明显负超额。