CR Micro (688396.SS): Margin expansion on improving UT rate; Enjoying end market expansion; Neutral
华润微（688396.SS）：产能利用率改善推动利润率扩张，受益终端市场拓展；维持中性
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摘要
Abstract华润微2Q26营收与高盛预测及彭博一致预期基本一致，毛利率高于预期，主因产品涨价与产能利用率提升；费用率优于预期，反映营收规模扩大带来的运营效率改善。2Q26净利润同比增长53%、环比增长18%至3.9亿元，较高盛预测/彭博一致预期分别高18%/19%。高盛对公司后续增长保持乐观，预计3Q26营收同比增长25%至35亿元，毛利率持续改善，支撑因素包括：（1）AI服务器出货放量带动功率半导体业务增长；（2）终端市场向光模块、AI服务器电源、机器人等领域多元化拓展；（3）代工与封测产能利用率提升推动利润率扩张。盈利预测方面，计入2Q26业绩后将2026年净利润上调2%，主要因毛利率上调、费用率下调，2027-28年预测基本不变。估值仍采用远期市盈率法，目标市盈率维持37.4倍2028年预期EPS，12个月目标价维持77.02元，维持中性评级。
核心观点
Key Takeaways- 012Q26净利润3.90亿元，同比增长53%，较高盛预期高18%。
- 023Q26营收预计同比增长25%至35.6亿元，毛利率继续上行。
- 03目标价77.02元对应37.4倍2028年市盈率，维持中性评级。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 科创板
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-09-16
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 77.02