Sandisk Corp (SNDK.O): MU Read-Thru: NAND Now Tight Thru CY28; Reit. Buy on S/D Fundamentals
闪迪（SNDK.O）：美光传导解读：NAND闪存供需紧张格局将延续至2028年；基于供需基本面重申"买入"评级
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摘要
Abstract花旗解读美光业绩对闪迪（SNDK.O）的传导影响。美光业绩与指引均超预期，受强劲AI需求驱动，其NAND营收环比增长42%，NAND出货量环比增约10%（市场预期+5%），NAND平均售价环比上涨约30%（市场预期+20%），源于NAND供需紧张。美光管理层预计其NAND供应增速将低于2026日历年行业增速；预计2027/2028两个日历年行业NAND比特出货量以20%+中段增长，且供给持续受限。需求由AI相关存储驱动，包括KV缓存卸载、AI上下文存储、HDD向SSD替代，以及更大模型、更长上下文窗口和更高推理并发，扩展了SSD的可寻址市场。美光已签订26份长期协议，逾75%的2027年产量已锁定。花旗认为NAND供需将持续偏紧，闪迪凭借Bics8资质形成竞争壁垒，数据中心占比提升有望长期受益。重申"买入"评级，目标价2100美元，对应9倍2027年预期EPS。
核心观点
Key Takeaways- 01美光NAND量价齐升，营收环比增42%、价格涨约30%，行业景气度超预期。。
- 02行业NAND供需紧张将延续至2028年，CY27逾75%出货已被长期协议锁定。。
- 03闪迪BiCS8构筑技术壁垒，数据中心占比提升利好毛利，重申买入。。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 15 页 · 1.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-01
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 2100