容知日新深度报告——从产品、渠道及服务再看PHM龙头成长潜力

本报告为容知日新（688768.SH）深度报告。PHM行业具备「长、宽、厚」三大特征：截至2020年底中国企业设备数字化率达50%，但实施设备预测性维护比例仅14%，IOT Analytics预计2026年中国预测性维护市场规模达32.14亿美元。公司具备三大竞争优势：软硬件全自研、平台化架构可快速复制，毛利率长期维持在60%以上；截至2024年底积累超3万个故障案例，Know-How积累深厚；在风电、冶金、石化、煤炭、水泥等行业服务头部客户形成标杆效应。成长看点在于三要素：产品端品类拓宽并发布PHMGPT大模型带动平均单价上行；渠道端2024年煤炭行业试点收入增长63.6%，2025年向全行业推广伙伴战略；服务端看护设备超18万台，订阅服务有望放量。预计公司2025—2027年EPS分别为1.68、2.22、2.91元，给予2025年37倍市盈率，对应目标价62.16元，维持买入评级。