影石创新投资探讨——25年前瞻专题之影石创新（688775.SH）

本报告为华安证券25年前瞻专题，对影石创新（688775.SH）的投资价值进行探讨。报告认为，公司凭全景技术先发、软件能力突出、迭代速度领先构筑三重产品壁垒，24年全球销量份额已超越昔日龙一GoPro；未来成长来自三方面：一是产品外延，以运动相机为轴拓展无人机、智能驾驶等品类，并前瞻布局AI与云增值服务；二是海外抢占，公司内外销占比2:8，独立站、第三方平台、美德等线下渠道及新兴市场仍有拓展空间；三是成本优化，仅测算传感器国产替代即可带来毛利率提升1.4~2pct。报告测算公司25-26年收入78/101亿元（同比+40%/+29%），归母净利13.4/16.5亿元（同比+35%/+23%），参考科技消费可比公司26年平均21X估值，认为公司价格存成长性溢价空间，建议关注长期价值，并关注产业链标的弘景光电、韦尔股份、虹软科技、迅雷等。