珠海冠宇(688772)技术破局迎成长，二次起飞奇点将至公司研究 国金证券 樊志远

敬请参阅最后一页特别声明1技术破局迎成长，二次起飞奇点将至公司简介公司的消费类软包锂电池产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等终端，其中笔电领域市占率全球第一、智能手机领域全球第五。投资逻辑为苹果手机供应的高价值钢壳电池出货量与份额有望高增，三星手机电池份额将实现从0 到1 的增长。公司自2022 年切入苹果手机电池供应链以来每年份额实现翻倍增长，2024 年iPhone 16 Pro首次采用钢壳电池，公司为核心供应商，目前公司钢壳处于满产状态，公司持续加码资本开支，钢壳产能有望从今年约2000 万颗扩产至明年超8000 万颗，为苹果供货结构中钢壳占比有望从20%提升至70%，对应公司在苹果电芯环节总份额由20%提升至40%，且公司今年以Cell+Pack 模式为三星供应高端智能手表电池，明年有望切入三星高端智能手机电池供应链，开辟新的增长曲线。