瑞华技术（920099）——国内PO/SM技术稀缺标的，“三位一体”业务逻辑下业绩确定性强
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摘要
Abstract申万宏源首次覆盖瑞华技术（920099），报告指出公司以石化工艺包技术起家，形成“工艺包+设备+催化剂”三位一体的产品矩阵，三大业务具联动性，客户采购工艺包后一般于1-2年内继续采购专利设备及催化剂，使公司业绩短期具备可预见性，2025E业绩确定性较强。公司是国内唯一对外转让PO/SM技术的厂商，已转让7套（成功运行2套），浙石化成功开车提供可靠性背书，剩余5套仅交付工艺包的项目将陆续投产，设备及催化剂销售确定性强；募投1.20万吨催化剂项目预计2025E投产，实现催化剂自产并平滑业绩波动。乙苯/苯乙烯技术国内处优势地位，公司较早布局俄罗斯、中东市场以谋出海增长；正丁烷法顺酐拥有“顺酐-BDO-可降解塑料”完整技术链，具稀缺性。预计2024-2026E归母净利润1.18/1.24/1.85亿元，对应PE分别为21/20/13X；
核心观点
Key Takeaways- 01申万宏源首次覆盖瑞华技术（920099），报告指出公司以石化工艺包技术起家，形成“工艺包+设备+催化剂”三位一体的产品矩阵，三大业务具联动性，客户采购工艺包后一般于1-2年内继续采购专利设备及催化剂，使公司业绩短期具备可预见性，2025E业绩确定性较强。
- 02公司是国内唯一对外转让PO/SM技术的厂商，已转让7套（成功运行2套），浙石化成功开车提供可靠性背书，剩余5套仅交付工艺包的项目将陆续投产，设备及催化剂销售确定性强；募投1.20万吨催化剂项目预计2025E投产，实现催化剂自产并平滑业绩波动。
- 03乙苯/苯乙烯技术国内处优势地位，公司较早布局俄罗斯、中东市场以谋出海增长；正丁烷法顺酐拥有“顺酐-BDO-可降解塑料”完整技术链，具稀缺性。
报告信息
Report Data- 券商
- 申万宏源
- 分类
- 个股 / 北交所
- 页数 / 大小
- 26 页 · 1.7 MB
- 发布日期
- 2024-12-16