静待政策底到市场底——普林格与盈利周期跟踪

报告以普林格周期框架跟踪经济与盈利周期，认为业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度，且需结合先行指标提升前瞻性，M1回升的持续性与居民中长贷是突破寻底期的关键，更高频的资金价格触底企稳则是市场见底的充分不必要条件。9月制造业PMI回升0.3个百分点至50.1%，PPI、CPI同步回升，PPI同比升至5%，进出口同比均升至30%以上；但M1、M2同比分别回落至3.2%和7.2%，社融存量同比7.1%，社融脉冲降至22.55%，9月社融增量3.55万亿元、同比多192亿元，新增人民币贷款少增收窄，居民中长贷TTM同比跌幅走阔至-97.25%，企业中长贷跌幅收窄至-18.9%，信贷结构仍偏弱。9月DR007月均值回落至1.3903%，资金面边际宽松。