中金公司-百隆东方（601339.SH）：毛利率环比提升，三季度首次分红

百隆东方1-3Q26实现收入62.90亿元，同比+9.9%；归母净利润7.96亿元，同比+44.8%；扣非归母净利润7.36亿元，同比+44.7%，符合我们预期。3Q26收入20.17亿元，同比-5.5%，归母净利润2.37亿元，同比+48.1%；公司拟派发现金红利0.1元/股，前三季度累计分红0.28元/股，分红率约52.7%，为三季度首次分红。受去年同期调价后销量基数较高的影响，3Q26销量同比出现两位数下滑，价格同比仍保持中高单位数增长。3Q26毛利率同比+8.9ppt、环比+3.3ppt至19.2%，主要得益于产能利用率提升以及高附加值产品占比提高；与此同时，财务费用增加1739万元至2686万元，投资收益减少6207万元至709万元，对利润造成一定拖累。3Q26末存货较2Q26末+5.5%，主要因原材料储备增加。我们基本维持2026/27年盈利预测9.6/10.0亿元，维持跑赢行业评级与目标价9.89元，对应2026/27年16/15倍市盈率，上行空间31%。风险：订单不及预期、原材料价格波动、贸易政策风险。