半导体量检测设备“破局者”，领航先进制程扩产新征程

中科飞测（688361.SH）是国内领先的半导体质量控制设备与软件提供商，聚焦晶圆前道与先进封装量检测赛道，产品覆盖检测设备、量测设备与良率管理软件三大板块，设备已进入中芯国际、长江存储、长电科技等主流产线，2024年底累计交付突破千台。报告认为，先进制程扩产叠加国产替代加速，量检测设备国产化率2025年9月仅约16.4%，提升空间广阔，公司有望显著受益。预计25-27年营业收入20.61/31.28/44.13亿元，归母净利润1.84/4.11/7.18亿元，对应PS为23.17/15.27/10.82倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险为晶圆厂扩产不及预期、竞争恶化等。