中国神华（601088.SH）深度报告：一体化能源巨头，高分红行业代表

本研报为东莞证券对中国神华（601088.SH）的公司深度研究。公司背靠国家能源集团（持股69.52%），拥有煤炭、发电、煤化工业务及铁路、港口、船舶一体化运输网络；截至2024年6月末煤炭保有资源量336.9亿吨、可采储量153.6亿吨，储量居上市公司第二，2024年煤炭产量3.27亿吨居行业第一，自产煤单位成本197.1元/吨为A股煤企第二低。长协占比行业领先（2024年上半年达86.11%），煤电一体化对冲使公司归母净利润波动最小；2024年前三季度营收2538.99亿元、归母净利润460.74亿元，业绩预告全年归母净利润570亿~600亿元。2025年1月公司拟以8.53亿元收购集团杭锦能源100%股权，开启集团资产注入。分红方面，2022—2024年现金分红比例不低于60%，2025—2027年不低于65%，高股息价值突出。