成长与防御的轮动——2026年9月五维行业比较观点

研报构建了「五维行业比较框架」，综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度对行业进行打分比较。2025年4月框架发布以来至2026年8月累计收益率达38.9%，相对沪深300超额收益19.9%。9月为非财报季，五维等权打分。核心观点为均衡配置，关注成长与防御的轮动：成长风格打分靠前行业为通信、机械设备、电子、有色金属、国防军工、汽车；防御风格靠前行业为煤炭、食品饮料、公用事业、非银金融、有色金属、美容护理。分维度看，市场风格或在成长与防御间波动，基本面成长及部分周期品景气较高，资金面或缺乏主导资金且公募净流出，交易面改用均线信号（17个行业看多），估值面高低估值行业或随情绪波动轮动。风险提示：历史规律失效、市场情绪大幅下降、海外风险扰动超预期。