【宏观快评】关注例会的两个变化——2026年三季度货币政策委员会例会学习思考

2026年9月24日中国人民银行发布货币政策委员会2026年第三季度例会通稿。与二季度相比，本次通稿主要有两个变化：一是货币政策思路上增加"综合运用并适时调整货币政策工具"的表述，二是汇率方面增加"坚持市场在汇率形成中的决定性作用"和"同时防范市场羊群效应和非理性预期的自我强化"的表述。报告认为，前者与7月30日政治局会议及8月12日二季度货币政策执行报告表述一致，属于政策思路的延续；工业企业利润同比转负会加大降息概率，贷款需求放量会增加降准概率，但近期信贷放量线索仍不清晰，随着企业居民存款剪刀差磨顶，2027年上半年企业利润同比或有回落可能。若小幅降息，其作用可能更多体现为缓解居民和企业利息支付压力，对短期需求拉动有限；存款利率下调或在趋势上推动居民存款搬家，但短期进程取决于是否有优质资产承接，万得全A夏普比率领先于居民存款搬家，6月该比率见顶回落后搬家进程可能边际放缓。