海外扩张有望驱动盈利修复

森麒麟发布2026年三季报，Q3实现营收21.59亿元，同比下降6.87%，归母净利1.04亿元，同比下降69.65%；前三季度营收65.81亿元，同比增长2.22%，归母净利5.24亿元，同比下降48.35%。Q3盈利低于预期，主要受原料成本、欧美关税、人民币升值带来的汇兑损失以及摩洛哥工厂产能爬坡不及预期影响。公司拟与土耳其TATKO集团合建年产700万条高性能轮胎项目，总投资2.73亿美元，公司持股90.1%，有望与泰国、摩洛哥基地形成协同。考虑成本压力及摩洛哥工厂利润释放不及预期，下调2026-2028年净利预测至6.8/13.8/17.8亿元，对应EPS为0.66/1.33/1.72元，给予2027年12倍PE，目标价15.96元，维持“买入”评级。