胜宏科技(300476)全球AI PCB龙头，深度受益GPU+ASIC需求提升

本报告为国盛证券对胜宏科技（300476.SZ）的公司深度研究。报告指出，海外四大CSP 2025Q1合计资本开支711亿美元、同比增长64%，Meta、亚马逊等上调全年资本开支，英伟达GB200 NVL已批量交付、GB300量产在即，北美CSP加速自研ASIC，据Marvell预计2028年定制加速计算芯片市场规模将达429亿美元，算力芯片需求提升推动AI PCB量价齐升。高阶HDI为行业趋势，公司已实现5阶、6阶HDI大批量生产并布局10阶30层产品，越南项目规划高阶HDI年产能15万平方米；高多层板方面具备70层量产能力，泰国项目规划年产能150万平方米。预计公司2025/2026/2027年营收201.21/281.97/345.68亿元，归母净利润56/85/106亿元，对应PE为15.5/10.2/8.2倍，看好其全球高阶HDI龙头地位，维持“买入”评级。