宁波银行：拐点已现，高增可期

广发证券发布宁波银行公司深度研究。报告认为，宁波银行长期专注构筑核心竞争力：消费信贷成为重要增长引擎，宁银消金全国性展业助力个人消费信贷发力；"五管二宝"及"波波知了"平台沉淀低成本存款；中收短期承压但多元化利润中心优势明显；资产质量穿越周期，加大核销力度。展望2025年，业绩高增长可期：规模增速可持续、关税冲击可控；净息差有望企稳回升；代客交易与财富管理等轻资本业务支撑非息收入；债市浮盈未兑现、非息基数效应较小；贷款核销对所得税率的一次性冲击进入尾声。预计公司2024/25年归母净利润增速分别为7.46%/15.26%，EPS分别为4.04/4.67元/股，对应PE分别为6.14X/5.31X、PB分别为0.82X/0.72X，维持合理价值36.43元/股，维持"买入"评级。风险提示：出口放缓超预期、经济下行致资产质量恶化、利率波动超预期等。