马力全开！飞轮效应全力驱动小米生态持续增长！

天风证券首次覆盖小米集团-W（01810.HK），给予6个月「买入」评级，目标价41.7港元。报告提出三条核心逻辑：一是小米高端化正从单品类、单业务向生态层面推进，手机数字旗舰系列销量稳中有增，新高端与性价比品类加速向上向外拓展；二是汽车业务是长期弹性的核心来源，SU7热销有望由YU7延续，并带动品牌突破原有价格带与人群，为高端化提供支撑；三是端侧AI时代小米AIoT生态在手机、家庭、汽车三大场景的卡位优势凸显，「人车家」生态是长期估值溢价的重要来源。预计2024—2026年总收入分别为3534/4392/5124亿元，其中电动车及创新业务收入290/723/1116亿元，归母调后净利润261/307/361亿元；给予核心业务27倍PE、汽车业务3倍PS，合计市值10458亿元。