申万宏源-同益中(688722)深耕超高分子量聚乙烯纤维，进军芳纶双主业快速发展

）首次评级（增持首次覆盖报告原因：展进军芳纶双主业快速发超高分子量聚乙烯纤维，深耕——(日16月06年2025基础化工告报究研券证度深司公/究研司公司公市上仅供内部参考，请勿外传并购芳纶业务整合效果不达预期。4)原材料价格波动；3)；行业有新进入者，竞争格局恶化2)下游需求不达预期；1)核心假设风险下游订单需求旺盛；无纬布产品销量占比进一步提升。股价表现的催化剂产情况下保持自身核心竞争力。势，有望在行业扩路，下游应用更多针对防弹等军品防护中，叠加自身的品牌和渠道优域竞争加剧，但是军品领域格局有望维持。公司凭借自身研发实力，采取差异化竞争思试、定型和试用，部分企业需要一到两年的认证时间周期。因此，我们认为虽然民品领游企业成本占比不高，因此供应商的引进尤其困难，在下游客户认证通过前需要经历测望保持优异的格局。