华泰证券-2027年度投资峰会速递—能源价格的结构分化和趋势性拐点

11月5日，华泰研究举办2027年度投资峰会「能源价格的结构分化和趋势性拐点」分论坛，油气、煤炭、电力及能源转型领域专家结合2026年地缘冲突、供给扰动与需求变化，探讨各类能源价格分化的成因及2027年可能出现的转折。石油方面，美伊局势与霍尔木兹、曼德海峡通行状况决定供应恢复节奏，替代航线虽可分流，却推高运输及到岸成本，高油价同时抑制需求，预计2026—2027年Brent原油期货均价分别为90、77美元/桶。天然气方面，卡塔尔LNG出口恢复常态或推迟至2027年7月，欧洲储气率已降至74.77%，2027年3月底或进一步降至20%左右，低库存放大补库压力并支撑气价。煤炭方面，安监趋严限制供给弹性，国内消费或进入峰值平台期，EIA预计2027年全球煤炭需求同比下降0.4%至89.1亿吨。电力方面，容量费用成为用户侧系统运行费上行的核心驱动，若长协参考煤价中枢为850元/吨，多数省份2027年年度长协电价有望上涨5%—10%。能源转型方面，可靠替代成为十五五主线，机制电价、现货电价与绿色溢价修复将改善项目收益，风电投资韧性相对更强。