European Chemicals: Weekend Chemical Reactions
欧洲化工：周末化学反应
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摘要
Abstract摩根大通欧洲化工团队发布周度报告，梳理上周客户关注度最高的个股与议题。BASF 据报将收购 Evonik 的报价提高至逾 110 亿欧元股权价值（约 24 欧元/股），报告测算全现金方案下若实现约 7.5 亿欧元成本协同（约为 Evonik 销售额的 5%），2027—2030 年调整后 EPS 有望分别增厚约 12%/22%/31%/35%，但净负债/EBITDA 将达约 3.5/3.2/2.9/2.7 倍，且未来 2—3 年自由现金流或难以覆盖现有现金股息，客户反馈偏负面。Umicore 一周下跌 16%，归因于中国电动车产业链利润压力、大众转向 LFP 及贵金属价格回落，报告认为其对中国无实质直接敞口，视为买入机会。Yara 三季度调整后 EBITDA 低于预期 10%，四季度面临约 4.5 亿美元天然气成本逆风；Fuchs 上调全年指引。
核心观点
Key Takeaways- 01巴斯夫报价升至逾110亿欧元（约24欧元/股），隐含协同约7.5亿欧元。
- 02全现金情形2027-30年EPS增厚12%-35%，但杠杆升至3.5倍并压制股息覆盖。
- 03赢创周跌16%系中国电动车、大众LFP与金属价格扰动，视为买入机会。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / 原料业 / 基础化工
- 页数 / 大小
- 26 页 · 1.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-25