微电生理(688351.SH)——自研PFA产品获批，电生理产品矩阵持续丰富

华源证券对微电生理（688351.SH）的点评报告。公司公告自研一次性使用压力导管（PFA导管）获国家药监局注册批准，可与心脏脉冲电场消融设备配合用于心律失常治疗，并与三维心脏电生理标测系统配合提供导管心内位置及触点压力实时测量，公司已形成"射频+冷冻+脉冲"三大消融能量产品布局。2025年前三季度公司实现营业收入3.36亿元（同比+15.65%），归母净利润0.42亿元（同比+0.46%），扣非归母净利润0.24亿元并实现扭亏；第三季度收入1.13亿元（同比+21.78%）。海外拉美、欧洲、中东及非洲市场收入保持较高增长，冷冻全套产品于25Q2获CE认证并启动推广。前三季度毛利率59.09%，研发费用率同比下降5.84个百分点至13.60%，降本增效推动盈利质量提升。