中信建投证券-永泰能源（600157.SH）：产能受限压制当期盈利，27年业绩有望触底回升

2026年前三季度，永泰能源实现营业收入153.57亿元，同比减少13.38%；归母净利润0.16亿元，同比减少92.16%；单三季度归母净亏损0.75亿元，同比减少204.31%；加权净资产收益率0.03%，同比回落0.39个百分点。业绩下滑主要因动力煤价格高位运行，火电盈利能力同比下降，同时煤矿安全监管升级，煤炭产销规模收缩，煤炭板块利润贡献减少。单三季度自产商品煤产量91.09万吨，同比下降75.22%；销量117.92万吨，同比下降68.71%；毛利3.06亿元，同比下降25.27%。展望后续，江苏省月度交易电价陆续发布，较26年年度长协电价显著回升，叠加动力煤价格高位运行，27年江苏电价回升确定性较强，公司江苏火电盈利有望改善；山西省煤矿复产持续推进，煤炭产销规模有望回升。海则滩煤矿首采工作面已完成安装并具备出煤条件，配套1000万吨/年选煤厂将于11月中旬正式运营，2027年有望全面投产。预计2026至2028年归母净利润分别为1.65亿元、10.28亿元、12.54亿元，对应EPS为0.01元、0.05元、0.06元。