中国国际金融-重庆百货（600729.SH）：3Q26电器业态延续高增，投资收益仍有拖累

重百集团公布1-3Q26业绩：收入108.3亿元，同比下滑6.9%；归母净利润6.1亿元，同比下降38.2%；扣非归母净利润6.2亿元，同比下降35.1%，低于中金公司预期，主因参股公司马上消费利润下滑，带动投资收益同比减少64.1%；剔除投资收益及非经常性损益后，归母净利润同比微增1.1%。分业务看，重庆地区电器收入25.0亿元，同比增长15.0%，3Q26单季增速约21%，公司与三大品牌深度联营以抢占份额；百货、超市收入分别下降9.3%、5.2%，汽贸收入下降27.3%，主要因主动收缩低效网点。1-3Q26毛利率同比提升0.4个百分点至28.2%，但归母净利率下降2.9个百分点至5.6%。公司加快推进AI新质零售转型，1H26新调改的12家超市门店销售同比增长53%，并上线智能补货与出清系统。考虑到马上消费投资收益下滑及汽贸业务收缩，中金公司将26/27年盈利预测各下调17%至6.2/6.7亿元，维持跑赢行业评级及24元目标价，对应26/27年17.2/15.8倍市盈率，较当前股价有23%上行空间。风险包括行业竞争加剧、参股公司盈利波动及门店调改效果不及预期。