昭衍新药-603127-Q324业绩同比下滑，但出现触底信号

瑞银证券发布昭衍新药（603127.SS）2024年第三季度业绩点评。公司Q324收入同比下降15.5%至4.86亿元，归母净利润同比下降58.0%至0.99亿元，毛利率环比下滑6.4个百分点至22.4%，业绩不及预期。但报告认为已出现触底信号：实验室服务利润环比增长33.4%，生物资产公允价值收益环比增长19.9%，非人灵长类动物（NHP）价格有望企稳；新订单5亿元环比持平，离岸订单同比增长逾100%。管理层预计毛利率自2024年Q4起环比改善，且小型临床前CRO竞标积极性减弱，竞争或趋缓。基于NHP价格稳定与自然繁殖增值，预计2025年生物资产公允价值收益为1.5亿元、2026年起每年2亿元。目标价由19.50元上调至22.20元，维持买入评级；当前股价对应30.0倍2025E PE，与A股CRO同业中位数一致。