德国养老金产品如何设计？——养老金配置系列之四

本报告为"养老金配置系列"之四，聚焦德国第三支柱养老金的产品设计与投资体系。德国居民金融资产配置正由传统养老储蓄向资本市场投资扩展，第三支柱由保证型产品主导向重视长期投资收益演进。里斯特养老金依托财政补贴与EET税优运行，以保险为主（2025年末占存量66.5%），但受全额本金保证约束，合同存量较高峰回落11.7%；吕库普保险面向自雇及高收入群体，2015—2024年合同数增长42.6%。供给端由保险系（66.5%）、基金资管系（20.4%）和银行住房储蓄系（13.1%）主导。德国2026年启动、2027年深化养老金改革，引入分层保证证券账户与生命周期风险收敛机制，推动竞争由牌照垄断转向资产配置、费率与数字化服务。整体形成"险企管保证与长寿、基金管投资、银行及平台管账户"的专业化协作生态。