四川路桥(600039)——Q2单季利润大幅增长，四川区域投资发力

四川路桥(600039)2026年上半年实现营业总收入468.52亿元，同比+7.62%；归母净利润30.91亿元，同比+11.20%，超市场预期。分季度看，Q2单季营收248亿元(+20.7%)、归母净利润16.0亿元(+58.7%)，利润大幅增长。分板块看，工程施工板块收入448.98亿元(+15.6%)稳健增长，公路投资运营板块收入15.3亿元(+13.7%)；公司充分受益中西部区域投资弹性。上半年经营现金流净流出48.03亿元，资产负债率79.4%，分红率维持60%彰显股东回报。基于建筑板块投资整体承压、施工强度放缓，下调26-27年盈利预测并新增28年预测，预计26-28年归母净利润分别为77.9/82.5/86.7亿元，同比+6.8%/+5.9%/+5.1%，对应PE 11/10/10倍，综合考虑维持"买入"评级。风险提示：施工转化、新签及资产整合进程不及预期。