特斯拉（TSLA.O）2026年三季报业绩点评：Robotaxi持续稳步推进，关注机器人发布与量产爬坡

3Q26特斯拉总收入同比-0.2%/环比-0.7%至280.5亿美元，略低于预期；Non-GAAP归母净利润同比-4.1%/环比+47.2%至17.0亿美元，符合预期。汽车业务交付48.7万辆（同比-2.1%/环比+1.3%），收入205.6亿美元，剔除积分后毛利率同环比+2.7/+1.8pcts至18.1%；储能装机13.7GWh，收入28.8亿美元，毛利率33.1%；自由现金流净流入15.3亿美元。报告认为全球销量仍有爬升空间，上海工厂出口占比提升与柏林工厂爬坡利于毛利率修复，Semi与Roadster新车带来增量。Robotaxi方面，Cybercab奥斯汀车队快速扩张、无安全员里程每周双位数增长，低成本7*24运营契合美国市场，预计2027E起成为核心业绩驱动；FSD已导入9个欧盟成员国、入华推进中，北美75%新购车用户选择订阅。人形机器人聚焦手部技术突破、量产爬坡与外部订单兑现。